即时看！招银国际升快手(01024)目标价至94港元 维持“买入”评级

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招银国际发研报指，该行看好快手(01024)长期电商韧性增长、广告复苏及利润率改善空间，同时短期业绩向好有望支撑估值持续修复。预计快手去年第四季度业绩将更为乐观，收入同比增长11%（之前预计增长10%），受益于:1)内循环广告的强劲增长有望带动广告业务超预期(预测收入同比增长10%)，外循环广告预计今年次季需求释放；2）年度直播活动及强运营加持下，直播业务增长预计好于指引(同比增长7%)。GMV增长趋势仍然向好(预计加速增长至31%)，也支撑了内循环广告的增长。

利润率方面，该行认为第四季度利润率改善幅度有望好于预期，受益于海外业务亏损持续环比收窄，以抵消第四季度毛利率的环比下滑(预计45.8%，处于公司指引低端)及营销费用的环比上升。展望未来，该行看好：1）疫峰后广告业务进入恢复通道，2）2023年集团扭亏为盈。略微上调2022到2024年收入0.3-0.4%，利润率上调0.1%，以反映在海外市场有效的成本管控。伴随着板块估值的回归，上调基于SOTP的目标价至94港元。维持“买入”评级。

关键词： 同比增长 环比下滑 好于预期